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英利娱乐场注册-从国税局干部到自由投资者大v的故事

发布时间: 2020-01-09 09:47:48来源:互联网 

英利娱乐场注册-从国税局干部到自由投资者大v的故事

英利娱乐场注册,组织者:天都八大湾区俱乐部

校对:杰夫·大海湾俱乐部

分享人:广东揭阳人,两年前辞去税务局职务,央视《投资者说》特约嘉宾,《证券市场周刊》和《证券市场红色周刊》特约撰稿人,自2007年以来,复合投资回报率达到32%。从形成一个银行股票投资能力圈开始,银行将重点投资金融房地产,并扩展到其他领域。

开场白:亲爱的朋友们,晚上好!今晚,我将谈谈我过去在证券市场的投资经验。由于张健雄兄弟昨天给我发了集团简介,并把去年央视财经《投资报告》的视频发给大家观看,我会尽量在更短的时间内介绍我的投资历史、选股思路和头寸管理方法,我不会重复太多内容。

第一部分:我的个人投资历史

正如我在中央电视台的投资声明中所说,我的投资历史分为两部分:一是1997年8月至2005年4月的8年失败史;第二次是从2007年5月至今。早在8年前,由于证券市场还没有被彻底研究,它属于典型的韭菜,并于2017年以历史最高水平进入市场。因此,雪球大v对我的历史有一个经典的评论,那就是,"韭菜可以重复收获。"但是第二次,因为我有了一定的投资计划,我避免了在过去的8年里被割破韭菜的命运。

至于2007年以来总共13年的投资,我刚刚发送了一个表格,总结了主要情况,主要是年底持有的主要头寸和年回报率。

第二部分:我选股思想的演变

事实上,我觉得我的思维相对缓慢而不敏锐。虽然我经历了八年失败的投资历史,但当我在2007年第二次进入市场时,我还是一个新手。我是一个典型的股东持股的股票交易者。但这一次,头脑中形成了一定的选股思维,即买股票要便宜。事实上,购买廉价股票的想法一直贯穿至今,但经过12或3年的演变,廉价股票的概念和优先顺序发生了很大变化。

根据我刚刚上传的表格,从2007年到2008年,我选择了金龙汽车和民生银行。事实上,主要原因是pe相对较低。从2007年下半年到2008年初,市场总市盈率达到60-70倍。金龙汽车和民生银行都发展良好。从动态的角度来看,他们的市盈率只有20倍。金龙汽车在牛市的高峰期被卖掉了。然而,在系统性风险下,我收购的民生银行立即被抓住,被迫成为股东。

直到被抓到后,我才进行了深入的研究,逐渐形成了一个了解银行业的能力圈。加深理解后,我增强了继续增加职位的信心。2008年1月15日,我开始收购民生银行。截至2013年12月30日,我已经担任了6年的几乎所有职位。民生银行的最后一次清算是在2017年5月15日,所以我在民生银行拥有近10年的股份。

由于民生银行的投资经验,我对当时的16家a股银行很熟悉。出售民生银行后,我仍然选择银行股。头寸较重的银行包括浦东发展银行、兴业银行、肇星银行、中信h股等银行股。2017年初,我将银行的重心转移到招商银行,直到今年3月。

其他金融股与银行股齐头并进。2014年11月,我收购了中信证券和中国平安,并在牛市高峰期卖出。2016年11月,我第二次购买平安中国,并一直持有至今。

2014年,我开始研究烟头,涉及361度和阳光纸业等股票。事实上,购买烟蒂股票的原因和我最初以较低价格购买股票的想法是一样的。虽然我在烟蒂上的投资总体上是有利可图的,但我现在已经放弃了这个领域。2016年,我开始投资房地产股,这是仅次于银行股的第二大行业。

我在房地产股票上也有好运。第一次收购是在2016年2月,随后的大股牛股被融创中国收购并持有至2018年2月。2017年,我还先后收购了新城和金茂。2018年,我买了乡村花园和中国奥林匹克花园。今年,我买了中国红泰、花卉年和时代中国。

综上所述,我对公司的选择主要是从三个维度来考察的。

首先是公司管理层对小股东是否友善。我认为这是最重要的事情。一家公司在其他方面是优秀的,但是如果它经常与小股东对立,我们在二级市场上购买是没有意义的。这方面一个典型的负面例子是14年后的万科。积极的例子是澳远。小公司是否善待小股东取决于老板,而大公司取决于利益约束和企业文化。一般来说,精心设计的股权激励可以将二级市场投资者和管理层联系在一起。目前,我认为中国的安全、美丽和伊利优秀公司在这方面做得很好。

第二是公司的商业竞争力是否可持续。公司的竞争力需要从两个方面来看,一是公司的发展历史,二是公司目前在行业中的地位。我认为公司的竞争力必须处于行业的最高位置。后来,我一个接一个地接触到商业模式的概念。上周,该小组还分享并讨论了商业模式。我认为商业模式可以更好地解释公司的可持续竞争力,也就是说,它必须是独一无二且难以复制的。更一般地说,是为了获得垄断地位,这就是大家所说的护城河,就像平安在寿险行业的基准地位、伊利的品牌建设和对原材料渠道的完美控制一样。当然,最好的商业模式是茅台,这种既定的绝对占有消费者的头脑,这样普通的管理才能运行良好。

房地产公司也必须有良好的商业模式。我认为房地产公司的商业模式,前端是可持续获取低成本土地的能力,后端是获得消费者更高质量的认可。相对而言,可持续的低成本征地能力在前端更为重要。由于对商业模式的考虑,我现在把重点放在时间和金茂的房地产股票上。

第三是估值等量化指标是否值得购买。正如我刚才所说的,事实上,我在2007-13年购买了银行股票,然后主要根据估值吸了一口烟。现在,我把这个定量指标放在第三位。有形和有形的指标如pe和pb仍然非常重要,但这些指标已经被放在企业文化、对股东的善意和商业模式的维度后面。如果前两个是相似和可比的,我们只能看这些定量指标。因为股票的价值是公司未来的贴现现金流。如果贴现现金流公式表明,在贴现率基本相同的情况下,股票的价值是由复利期和复利增长率决定的,那么善待小股东可以提高复利的确定性。可持续竞争力可以尽可能延长复利期,而廉价的估值是提高复合增长率的前提。在2016年之前,我曾经计算银行的性价比,并以此作为选股的基础,但后来我慢慢发现这些可比数据都是过去和短期的波动,所以我慢慢将重点转移到这些数据背后的因素上,如企业文化和商业模式,这些因素在长期来说更具决定性。慢慢地将这些量化指标倒退到选股的第三个重点。

第三部分:我的职位管理原则

以下是我的第三部分,这是我的职位管理原则。

从2007年的历史高点开始,我的头寸仅在4到5个月内低于30%,也就是说,从8月到12月,牛市从2015年的峰值反弹。剩下的时间基本上是在满仓,或者更有影响力一点。

杠杆率最高的是2014年11月至2015年4月,最高水平达到135%。我在15年的4月份去杠杆化,但头寸保持在100%左右,其他时候的头寸一般不超过115%,但很少低于98%。我非常同意一段时间前由一群朋友分享股份的想法——以一定的利率持有股份,期望过高。我认为我做波段操作的能力实际上很弱,但是如果像15年那样的股市过热情况再次出现,我们仍然可以判断高概率。在其他时候,对股票市场保持耐心,让公司自己赚钱。

这是我的总体立场。那么,如何分配选定的股票呢?从我的投资历史来看,从2007年到13年,我基本上是一家单一头寸的民生银行,但在民生银行13年内连续4个季度未能达到预期后,我结清了我在a股的头寸,转到中行进行可转换债券交易。当时,我对低风险投资特别感兴趣,也在一家大v集团的Q集团研究了正回购,但是由于2014年初的正回购,我觉得杠杆太低,我每天都要操作,非常麻烦。我也觉得工行和中行向上的灵活性很小,最好还是回到高度灵活的股份制银行,所以我在14年内就开始了拆仓市场。

14日初,a股充满黄金。当时,长江电力是5块,国家投资是4块,茅台是100块,中国平安是30块。然而,我对银行很熟悉。因此,当时,根据性价比原则,我在浦东发展银行担任了一个重要职位。与此同时,我的职位被传到招商银行、兴业银行等银行。在《中国日报》发表的时候,我把香港的民生银行改成了361度。11月14日,杠杆牛市到来后,我在中信证券、中国平安、国家投资和四川投资筹集资金。这是拆分之初的情况,当时持有的股票数量达到10股。这也是我持有的股票数量的峰值。从16年前至今,我持有5股以上,10股以下。

我记得我的朋友伍克淑曾经说过,如果你能找到预期收益率相同的股票,分散得越多越好。总结过去15年的股票配置情况,我的感觉是,作为一个个人投资者,十只股票的数量太大,无法控制。事实上,我在过去十年左右损失的大部分股票都是在没有深刻理解的情况下买入的。如果是10只股票,其中一些可能无法控制。

然而,从能力圈的现状来看,三个太少,这可能会导致收入的急剧下降,因为粗心踩了雷声。我认为理想的情况是五个,以便考虑能力循环和权力下放的原则。

所以,如何分配这些股票头寸,因为涉及到数据,所以也必须进行数据计算。

我通常分为三个步骤。第一步是对目标股票进行长期roe总值估计,并结合其他定性分析筛选出目标股票。第二步是确定预期目标价格,并计算未来预期目标的回报率。第三步是根据每家公司的预期回报率确定每家公司的头寸,然后根据确定性给出预期值,然后根据预期值确定股票的头寸。期望值越高,公司的头寸就越高。

因此,长期净资产收益率是我公司选择的一个重要指标。然而,由于今年新城的风头正劲,我对过高的净资产收益率保持了一定的警惕,因为过高的净资产收益率也可能表明这种局面难以维持。

第四部分:沟通

对银行向保险和房地产转移的思考

问:你是如何将投资从银行股转移到中国平安,然后转移到房地产的?

答:每个人都有一个共识,牛市需要购买证券和保险。我在中国买平安只是因为我觉得牛市将在11月14日到来,所以我必须买平安。然而,经过一定的研究,我认为平安不是一只周期性股票,所以当我在11月16日第二次购买它时,我决定持有它很长一段时间,直到现在。

答:地产股,即16年前保险丝熔断后,a股和港股也进入了集体低估的局面。由于投资长期集中在银行股,我觉得当时银行股就是这样。我很清楚该投资什么样的银行股票,我觉得我想进入新的领域。我在寻找房地产股票后选择了它们。我觉得我对房地产仍然有很大的误解。当时我连续几次降息,房地产市场可能会好一些,而银行会受到降息的负面影响,所以我买了房地产股票。

谈论房地产

问:好的,让我们听一个关于房地产的话题。我们如何比较顺安、澳远和时代的投资价值?

答:澳远和荣创应该仍然对股东友好,但我不认为并购的商业模式像关注旧变化的时代那样清晰。每个人都能看到估价。我认为澳远和荣创稍逊一筹。然而,房地产现在不受欢迎,优秀的房地产股票的投资价值是显而易见的。

问:你认为时代的地域分布最好,旧的变化最大吗?

是的。我认为关注大海湾地区是好的,而不是去整个国家,关注大海湾地区是好的,而且更容易发挥主场优势。目前,只有长沙、杭州和成都入选,这还不错。

问:我过去读过很多我哥哥写的文章,但听了之后,你如何控制两家银行的头寸,避免在从银行向房地产过渡期间没有进入房地产的烟头?

答:进入房地产行业多年后,a: 16的房地产越来越多,银行越来越少。到3月17日,银行只需开门。事实上,投资逻辑非常明显。房地产有很好的增长,银行很难有更高的增长。房地产销售比利润提前两年,这可以避免许多房地产的烟头。一般来说,银行等金融股的资产更难渗透,而房地产可以通过两种不同的房地产来更好地把握其资产质量。

银行股投资机会探讨

问:好的,我理解大投资的风格。我记得当你在年初分享的时候,你提到了你对银行投资的看法。在当前的大环境下,无论是货币发行还是经济因素,银行的特征都需要很长时间。这也是你开始关注和投资银行其他行业的原因吗?那么,你仍然这样认为吗?还是一些银行,比如更激进的平安银行,仍然有投资机会和更快增长的可能性?

是的。该银行的机会只在于个股。当然,在当前低估的情况下,它可以跟上市场。如果平安银行继续沿着零售路线发展,它可能会增长得更快。现在市场期待着它的成功。

谢谢!@镜子保持不变。从现在开始,个人对平阴越来越乐观。经过这么长时间的观察,平阴基本上言出必行,投资者越来越有信心。因此,职位从招聘减少到销售,尽管从书中招聘要好得多。

问:你认为当前的银行业怎么样?你认为利率市场化、债务成本、贷款利率和利差如何?@镜子保持不变

答:银行业的高速增长已经过去,将来还会分化。中国的国情决定了该行的问题只会逐渐暴露出来。例如,在承包商银行发生事故时,许多措施将被用来立即保持稳定性。平阴不错。如果两年内增长超过15%,估值与投资促进和宁波保持同步就不成问题了。目前,宽松的资金对平阴最为有利,但对四大银行和招聘银行并不十分有利。

问:中国的国情实际上是无底的,许多坏账没有暴露出来。没有破产等。事实上,这不利于中国金融市场的开放和人民币的国际化。最近,在研究债券时,我越来越有这种感觉。中国的许多信用评级太高,许多是垃圾债券。

是的,但是没有公共信息,评级也不会降低。

问:我们应该打破目前的汇率。中国债券的违约率为0.6%,国际违约率为1.8%。这显然是错误的。

违约率比以前高得多。中国的改革是以时间换取空间,但研究这些属于宏观范围。

咦~新生活:@高股息如前所述+有增长时的杠杆。13到14年后仍有一些a股。今天,除了少数房地产股票,几乎没有其他股票。尽管当时浦星肇星银行的股息率为7%,但其业绩仍在增长。现在股息急剧下降,增长率低于当时。目前,除了高质量的房地产股票,很难找到高股息+增长。

Roe用于总估算

问:请问净资产收益率总值估计的最终标准是什么?

答:净资产收益率的总体估计主要基于行业内一些资深专业人士的长期知识。它主要是根据历史情况和自己对行业未来的把握,带有强烈的主观色彩。目前,我持有的公司净资产收益率普遍较高,金茂除外,目前该公司净资产收益率低于20%,其他公司净资产收益率普遍高于20%。

问:如何估计净资产收益率?

答:例如,对于房地产股票,如果我们选择一家商业模式更好的公司,我们可以根据公司的规划和利润导向目标预测其未来净资产收益率。这是我预测未来几年净资产收益率的基础。

问:请就平安银行和肇星银行半年度报告、当前投资价值和预期未来回报率发表意见。银行股的前三大投资价值是什么?未来肇星银行和平阴银行如何扩大存贷款市场份额?

答:从半年度报告来看,平安银行比招商银行好。招商银行显示出一点增长缓慢的迹象,平安银行的势头仍然非常强劲。特别是平安银行现在向宽松方向发展是好的,但对肇星银行不是很好,因为肇星银行的资本成本已经很低了。如果市场宽松,肇星银行降低资本成本不是很好,但对于资本成本相对较高的平安银行来说,可能下降得更快。与此同时,平安银行的估值较低。因此,总体而言,平安银行的投资价值优于肇星银行。招商银行和平安银行今后如何扩大贷款市场份额?我认为中国的规模可以容纳平安和肇星这两家优秀的零售银行。然而,必须在风险和收益之间取得平衡。银行股票投资仍然需要投资于零售银行。我认为必须把握这个方向。建行在四大银行中零售业务做得最好。

为什么财务指标应该让位于企业文化、商业模式和管理层对小股东的态度

问:你能举例说明财务指标让位于企业文化、商业模式和管理层对小股东的态度的具体思考过程吗?谢谢你

答:从银行的历史中,我可以看出财务指标已经让位于企业文化、商业模式和管理层对小股东的态度。我一直投资民生银行。从各种指标来看,民生银行的估值很少高于招商银行,但招商银行的市场认可度总是高于民生银行。但是,从13年后的情况来看,我们发现这些财务指标能够更好地反映过去的经营状况,而且还比较落后。然而,企业文化和商业模式可以发挥更好的主导作用。

尤其是招商银行,15年后的业绩增长明显超过民生银行。民生银行经历了多次调整,但仍未找到摆脱困境的出路。经过对企业背后的商业模式和企业文化的深入思考,我们发现民生银行的狼文化实际上适合我们在“4万亿元”的大规模经济发展时期的市场情绪。稳健的管理风格是金融企业应该坚持的企业文化,更适合长期发展。

肇星在马魏华时期建立了零售商业模式。民生银行11年来也有这种想法,即以小微企业为起点,试图在弯道超车,但事实上我们看到民生银行的转型失败了,它并没有从企业文化中树立这种审慎管理风险的理念。

以上是对企业文化和商业模式的反思。

后来我买了一些其他股票,尤其是烟头,比如361度和阳光纸。后来,人们发现这些烟头有自己成为烟头的原因。其中一些不重视二级市场中小股东的信息披露,另一些不重视中小股东的权益,商业模式比较普遍。这也是它们长期估值低的一个重要原因。因此,我避免这些不重视小股东利益的公司。我们只能从历史上判断我们对小股东是否好。

换职业投资探讨

问:请问,你为什么考虑辞去工作进行职业投资?目前,这符合之前的假设和预期吗?还有其他新问题吗?谢谢你

我辞职是为了从事专业投资,主要是因为我觉得我的工作更忙,专业投资需要更多的时间。此外,我对投资更感兴趣,所以我辞职了。事实上,我做得很好,在我的同事中不是特别出色,但也不是特别糟糕。至于辞职后的情况,与市场基本相同。事实上,没有特别的假设或期望。至于任何其他新问题,我认为它可能相当单调,但也符合我自己的性格。

问:当我辞职成为一名职业球员时,我是觉得当时的现金流已经能弥补支出,还是更愿意在这个职业上投资更多?我也在考虑这个问题,但我的家人似乎不太支持。

如果你的家人不支持我,那就算了。我得到家人的支持。你说辞职有两个原因。

五棵树:如果你不忙你的工作,你可以照顾它。

镜子保持不变:是的,你可以不辞职就做。价格可以不看报价就决定。

○ k:辞职是一个艰难的决定。主要原因是辞职不一定更有利可图。关键是你是否已经对你的工作不满意了。或者找些你更喜欢的。就像投资一样,如果你有一个更好的目标,你应该改变它。如果你对较厚的目标有问题,你应该改变它。虽然你知道,但你总是想坚持很多年。虽然所有条件都满足了,但我还没有放弃。@塞拉利昂,湖南,但总是外出

黑人小孩:@ 0k,你对你目前的工作和生活条件感到满意吗?

○ k:不错,但幸福并不强烈。太累了

黑人男孩:对你来说,财富应该足够了。你不需要工作来谋生。为什么不考虑辞职让自己更轻松呢?@〇·k

克:也许会太寂寞

黑人男孩:这是真的

五棵树:如果一天的工作能在半天内完成,在那里工作时投资也是非常好的。

○ k:事实上,光是投资就已经够累人了,所以我一直在考虑是否要降低一些期望值,保持一些质量目标。现在是一个机会。仅仅看比赛就会让你无法抗拒。别看,这么多年的习惯,很难不看。

陈海涛环游世界:@ 0k,如果你真的调整你的风格,你可以两者兼得。

黑人男孩:让我问你一个问题。符合辞职基本条件的家庭现金占个人年收入或家庭年支出的多少倍?

〇 k :每个人都有不同的要求。一般来说,考虑到通货膨胀,被动收入(股息)至少是支出的2倍。@黑人男孩实际上必须保证基于过去的通货膨胀每年至少增长10%。此外,在牛市周期中,牛市的资本至少应该翻倍。熊市中的资产是真实的

问:此外,你的生活状态和时间会被分配。

我主要看书、做运动、玩一些小花小草、养鱼、偶尔旅行和参加离线活动。不如你精力充沛,你组织活动,环游世界。

廉价的优质股票在哪里

黑人男孩:“0k,你认为现在高质量的股票很便宜吗?”我看到许多高质量的股票非常昂贵。

k: @黑人男孩,去香港股市看看什么最便宜。

在确定职位比例时应该考虑哪些因素?

问:让我问你另一个问题。在确定持有的职位比例时,您是否考虑了从收入中获得的性价比的量化因素?有没有考虑到企业的质量因素,如一些风险因素和不可控因素,对收入实现可能性的影响?例如,在投资决策中,你如何使用和考虑公司的确定性因素?例如,今年我们将讨论确定性溢价、核心资产等,市场愿意对茅台、海天、艾尔等更加宽容。

是的,我已经考虑了成本效益因素。无法控制的风险由前两部分决定(对小股东的友好和竞争力的可持续性)。至于确定性溢价和核心资产,它们是市场偏好。茅台、海天和艾尔不太懂。他们一直在看。他们不太明白,也不相信。

陈海涛环游世界:如果没有其他问题,今天的课就结束了。谢谢你分享同一张照片。对选股想法进行分类对我非常有用。

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